Análise do impacto de variáveis estruturais e macroeconômicas no desempenho de debêntures de infraestrutura

Este estudo tem como objetivo analisar os determinantes do spread das debêntures no Brasil, com ênfase na comparação entre debêntures emitidas por empresas do setor de infraestrutura e de outros setores. Foram avaliadas variáveis estruturais e macroeconômicas com base em uma amostra de 4.162 debêntures emitidas entre 2017 e 2024. Foram consideradas duas proxies para o spread: a primeira, denominada Spread-TPF, considera como referência a taxa de retorno de um Título Público Federal com indexadores semelhantes ao papel emitido; a segunda, denominada Spread-DI, utiliza como taxa de referência a média do CDI vigente no mês de emissão. Foram ainda estimados modelos com variáveis de interação para mensurar diferenças entre debêntures de infraestrutura e dos demais setores. Os resultados mostram que o spread é significativamente influenciado pelas variáveis analisadas, com destaque para a Selic, o volume e o risco-país. As interações revelaram maior sensibilidade do setor de infraestrutura ao risco-país e ao prazo de emissão. A pesquisa contribui para o aprofundamento da compreensão sobre os mecanismos de precificação do risco no mercado de debêntures e oferece subsídios práticos para investidores, emissores, gestores de fundos de investimento e coordenadores de ofertas públicas, ao apoiar decisões relacionadas à estruturação e precificação desses ativos junto ao mercado.

Palavras-chave: Debêntures; Spread; Precificação.